品质家园

8月31日，佳源国际（2768.HK）发布截至2022年6月30日止中期业绩公告。据半年报显示，自今年年初以来，佳源国际通过狠抓销售回笼，加大去库存力度，盘活存量资产，在上半年市场低迷且叠加新冠疫情的影响下，录得合同销售金额约77.8亿元人民币，合同销售面积约638,734平方米，营业收入73.6亿元，毛利约16.36亿元，毛利率约为22%，维持行业较高水平。佳源国际依靠“自我造血”能力实现企业的稳健运转。

主动优化债务管理，以时间赢得企业发展机会

当下，受到行业调整及疫情反复等多重因素影响，房企普遍面临流动性压力。重压之下，佳源国际没有躺平。

除了内挖销售潜力充裕现金流，佳源国际也积极进行主动债务管理，寻求企业长期经营的稳健。

8月24日晚，佳源国际披露，公司决定对包括2022年至2024年到期的6只美元债券发起整体交换要约，并对2025年到期的美元可转债进行同意征求，以主动管理和优化债务到期结构及融资成本，同时计划出台债务优化整体管理方案，积极应对行业挑战，确保在建项目交付，稳定公司生产经营，从而有序化解短期流动性压力，实现更稳定的资本结构，确保公司股东及全体债权人的整体利益。

8.24公告截图

“公司经过反复讨论，才推出展期方案，目的是公平对待减少投资人损失，让大家享有企业经营之下应有的收益。企业绝不躺平。希望通过大家的努力，用时间换空间，赢得稳健发展的机会。”

这是8月26日，佳源国际实控人沈天晴在和投资人交流中流出的一段话。

事实上，这已经不是佳源国际第一次主动优化债务管理。据凤凰网房产了解，2021年，佳源国际共计10次按期兑付和主动回购美元债，共计金额3.1亿美元；今年3月，佳源国际又通过自有资金全额兑付到期美元债本息1.42亿美元。

同时，佳源国际与四大AMC机构之一的中国信达（香港）资产管理有限公司签署了合作备忘录，根据双方达成的合作备忘录，信达香港将在国家政策、法律法规允许范围内，发挥资产管理公司优势，在盘活存量资产、优化资源配置、流动性改善、企业纾困等方面向佳源国际提供专业支持。

保交付保稳定，佳源国际1年半交付房源19574套

去年以来，住建部一直以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标。交付，成为房企重要的大考。2022年，新一轮疫情此起彼伏，叠加部分开发商暴雷的影响，自己买的新房能否如期交付牵动着所有业主的心。

从媒体对佳源国际总裁沈宏杰的采访材料中了解到，2021年至2022年上半年，佳源国际共交付房源19574套，交付面积约1,815,051平方米。公司主动对境外债务主动进行优化管理，也是应对变化的市场环境，围绕“保交楼、保民生、保稳定”为前提进行债务的综合平衡。

以优质土储为支撑，坚持深耕并打造第二增长曲线

据半年数据显示，佳源国际拥有土地储备1660万平方米，对应货值为人民币2249亿元。其中长三角土储占比54.6%，大湾区土储占比16.2%，两大区域的货值共计人民币1753亿元，占总货值的78%。优质土储是支撑企业未来长远发展的基础。

与此同时，在当前行业逻辑发生重大变化之际，佳源国际也在发力存量运营赛道。如代建、租赁、品牌和管理输出、老旧小区改造、资产管理等方面，以打造高毛利率且有稳定现金流的第二增长曲线。

据业内人士表示，在行业目前正处于深度调整阶段，民营房企实现现金流安全实属不易。房企整体融资情况尚未明显回暖的阶段，最是考验房企的韧性和耐力。相比之下，佳源国际自2020年起就是“三道红线”指标考核中表现较为优秀的企业之一，在危机面前选择通过交换要约积极优化债务管理，展现了企业的担当和对未来向好的信心。伴随着房地产行业温和修复，市场逐步恢复良性循环，相信其未来盈利能力将逐步得到恢复。